今天把负极材料的仓位调到9成，面对大盘的风险，把持仓调整到自己比较熟悉的路径。

这个专题听了三遍，首先非常认可主持人的观点，这也是我认为负极材料的“硬逻辑”，中线持有的核心因素。

核心观点：

1、石墨化环节的供需格局将会长期偏紧

碳达峰政策下的这种能耗指标将会带来整个石墨化环节的一个整体的供应偏紧，那么短期的逻辑包括像限电，电价上调，环保以及冬奥会等等，都会触发整个供需缺口的一个持续的加大。

2、负极材料洗牌的方式是石墨化一体化的产能布局

在整个负极材料这个行业里面之前，其实市场之前一直有一个诟病的，整个负极材料在这两年的扩展的计划和幅度还是比较大的，那么整个行业其实面临到一个比较大的洗牌压力。

在之前石墨化出现这种比较紧张之前，负极材料洗牌的方式，大家其实大概率都会觉得像前两年包括像磷酸铁锂也好，电解液也好，这种以价格战的方式来进行一个洗牌，但目前来看的话，因为石墨化这一块比较卡脖子，所以负极材料洗牌的方式，可能就会从之前整体行业降价变成具备石墨化一体化企业脱颖而出。

3、石墨化能评的难度加大，已拿到批文的在建或者将建产能会成为负极这块的利器

Q&A（重点摘录，PS部分为个人解读笔记）

Q1：您刚提到的新的一些产能之前已经在布局谋划，他们拿到能评的概率是比较大的是吗？但是如果现在再去生产，就申请拿产能，拿批文的话是不是难度就会增加很多？

A：从现在这个时间节点再去申报项目，肯定会就是难度会加大。

Q2：从您的信息了解到几个头部的公司，他们那些对明年的产能规划，目前真正能投出来，目前已经拿到批文可以动工的，大概是什么样的情况。

A：头部厂家杉杉的话大概是10万（四川），然后璞泰来话也是拿到10万吨的批文，还有其他的有一些几个大的像贝特瑞那块，他因为跟石墨化厂合作的，他那边的批文是已经拿到的。

Q3：这一期的就是拿到了所有的程序了是吧？所有的批文都拿到了，但是对他在推进过程中会遇到什么样的行为能耗的问题，会受到的阻力吗？

A：他们这边也是刚刚才拿到，后面的话这边基本上只要拿到能评的话，就可以按照计划去推进了。前面的话因为没有拿到能评，大家是没有计划的，所有的计划都是纸上的。

Q4：另外还有一个问题，现在大家比较关注的限电以及电价上调这两块对整个石墨化的一个影响，其实还有一点说北京那边马上要开冬奥会了，那么这一块对内蒙那边的产能的限制情况，您这边有一个大概的了解吗？

A：我刚才其实在前面都已经提到过了，整个内蒙的限电是从年初就开始的，一直到上个月，其实我们也可以看出来，整个负极材料产量就是单月产量一般都是逐月上涨的，但是这个月的话，这些产量肯定是环比下滑的，是因为内蒙这块见证的力度是比较大的，后面从就是说11月12月，内蒙那边限电的力度只会更强，不会再弱。

Q5：咱们现在有一个大概量化的预测，那边大概会比如说现在那边大概限个百分之四五十，后面有没有可能这个幅度会更大，或者说大概会大到一个什么样的程度？

A：其实这个月内蒙地区的限电幅度，各厂家就是最好的状态是大概是百分之三四十，那就是极少数的厂家，其实多数厂家都在50%甚至60% 70%了。然后如果说到冬奥会的话，再就是说因为乌兰察布地区新河县有一些比较大的一些产能集中在哪个地方，那个地方是靠那边比较近的，可能有些厂家就是说要面临停产的一个状态。

（PS：内蒙主要的限电在乌兰察布，目前限电在30-70%，平均在50%，冬运会期间，大概率会停产）

Q6：关于产量的这块的问题，您是说10月份单月的话，我们的缺口大概是在7000吨左右是吗？

A：对。这个月的话得七八千。

Q6-1：然后您预计的话年底这个数字应该是持平或者更加严重是吗？这些缺口？

A：因为后面的需求是在增长，但是这边的话供需只会可能减少，不会增加。

（PS：石墨化在10月份的缺口在7000-8000吨，以后石墨化的缺口会越来越大，因为双控政策不会放松，而且下游需求保持增长）

Q7：您刚才提到内蒙这块可能有限制，整个对于石墨化这块的产能现在有个50%，甚至有的达到百分之六七十了，其他地区比如说内蒙以外可能限制是多少。

A：其他地区现在的话，四川是个别厂家是受到限制的，但是整个幅度相对比较小，然后存在风险的是像河北和山西，因为后面的采暖季和冬奥会这些人对环评的要求都会提上来，所以说后面这些地区可能都会受到一定程度的影响。

Q7-1：它限电是一年一年的还是持续性的，比如说明年它的一个可能一些会不会有一些限制重新开始记了，然后明年年初的话产能投放又会比较多一点，会不会这样子？

A：我认为是能，你首先一个现在你看国家的大方针能耗双控这一块，就是基本的方针没有改变，这边的话就是说在负极材料这个产品没有对到目前为止它没有形成一个什么致命的影响，可能得不到大家的关注，对这方面就真的也不会有改变，可能就没有办法。

后面的话，如果说这个政策没有改变的话，负极材料会成为一个非常明显的在整个产业链上形成一个明显的瓶颈，这样的话大家对这件事情关注后，我认为可能后面的情况会有所改善。

（PS：负极材料会成为一个非常明显的在整个产业链上形成一个明显的瓶颈）

Q8：像内蒙那块儿是因为我不太了解内蒙它限电的话是有没有一个什么区域的分布，还是说乌兰察布是最严重的？然后其他地区可能也都差不多。

A：主要就是在乌兰察布，乌兰察布的力度是最大的，而且主要也集中在乌兰察布，像石墨化这边内蒙的话如果是40万吨乌兰察布得占到35，36万吨。

Q8-1：内蒙这些就是说就像其他的这些厂家，不在乌兰察布的这些，他影响大概是个百分之多少？然后乌兰察布的影响是个百分之，能不能分别是讲一下它影响的量？

A：其他地区的话大概影响在10%左右，乌兰察布的话我刚才提到了30~70%不等，平均普遍的话就是30%属于极个别现象，然后其他的话多数都在50%左右。

Q8-2：而另外呢10月8号的话，这边提出市场化的一个电价来解决问题。我想问一下内蒙的电价就是整个的一个上涨幅度是个什么样子的？你现在各家石墨化的一个电的价格，电价用电的价格的时候。

A：其实它电价已经在前面就已经涨过了，之前的以前的话像乌兰察布地区整个的优惠电价是3毛6，然后现在的话基本上是在4毛2，后面的话有可能继续上涨。

 Q8-3：就是之前涨到3毛6，然后现在是4毛2是吧？

A：之前的话是3毛6，就正常状态它是3毛6，个别厂家的优惠电价可以做到3毛，那是属于少数厂家，然后大多数大家都是3毛6，然后现在到上个月他们电费基本上都在4毛2。

Q8-4：所以你刚才说的情况就是乌兰察布这边的话，可能限电率是30~70%，其他地方是10%，我它类似于包头这些地方是10%，为什么是差距这么大？

A：因为那边的像这样的企业少。

Q8-5：你们这主要核心还是在乌兰察布，因为像杉杉他们在包头这边他们的影响力比较大吗？

A：对。在那边影响就会小一点。

 Q8-6：基本上10%的一个水平是吧？

A：百分之十左右。

(PS：电价的影响，其实在年初的已经提价，乌兰察布从3毛到3.6毛，再到现在的4.2毛，以后还会继续涨价)

(PS:电价在内蒙，主要是乌兰察布的影响，包头的影响大概在10%。因为乌兰察布的石墨化在内蒙占比非常大。)

Q9：还有像您刚才提到限电影响，按照您的一个估算，你看限电有可能会到什么时候。

A：在冬奥会之前我认为都会有比较明显的影响。

Q10：还有想问你石墨化属于高能耗企业。

A：对，所以说要拿能评

中科电气的负极产能以及石墨化产能情况

第一个是关于有投资者问到中科电气的一个产能的梳理，这个问题的话就我来回答一下，对中科电气产能我们负极和石墨化两块来看的话，负极这一块它有两个基地，一个是贵州，第二个是长沙。那么在贵州那边现在是大概有个4万吨左右的产能，然后下半年是新投的4万吨，新投的这一块差不多是在上个月和这个月是在陆续的在爬坡。

那么这一块也就是在贵州大概会有8万吨（格瑞特）的产能到年底，然后长沙那边的话现在是1.2万吨（星城），在今年年底还有一个5万吨的新建（PS：8亿的投资，定增已经通过，建设周期18个月），也就是说今明两年的合计的总产能是今年大概9万吨，到明年年底应该是有14万吨左右的产能，这个是负极材料。

那么石墨化这一块也是两大基地，第一个是贵州，第二个是四川。那么贵州这边是它的格瑞特，也就是说它在这里的全资子公司这边，今年上半年是大概2万吨的产能，那么在今年年底会新建4.5万吨左右（PS：格瑞特，3万吨负极，4.5万吨石墨化，10个亿的投资，定增已通过），新建的这一块大概是在明年的一季度到二季度会分批投产。目前来看的话这一块新建产能的能耗指标情况也相对来说还是比较顺利。

第二个四川是他参股的集能新材料（占股37.5%的企业），现在的石墨化产能是1.5万吨，那么在明年的一季度到二季度会先投1.5万吨以上，大概率可能不止这个数。现在石墨化的外协比较缺的情况下，集能这边是全部都投给全部都供给中科的，没有去做外供，目前这一块产能相对来说也还是比较正常的，这个是中科的一个产能的处理情况。

 首先我们重点推荐的中科电气，其实刚才也有提到它的一个产能的梳理，主要的石墨化产能，负极产能也好都是在贵州，那么拿能耗指标的概率是比较高的，那么对于石墨化自给例来讲，今年大概百分之四五十，在它新的石墨化投产之后大概率会到70%以上的一个自给率，在客户这一块进展也是比较顺利的。

目前关键是现在估值对于明年的利润其实也还是一个20~30倍的这样的一个比较低的一个估值区间，所以我们觉得也可以重点做一个关注。

PS：附西部证券 中科电气 深文 2021.10.02 《扩产能，广开源，完成一二线能级跃迁》